삼성전자, 실적 발표날이 더 위험하다?…골드만삭스 “8일 변동성 확대 가능성”

19조 반도체 ETF 7종 동시 리밸런싱
옵션 만기·15조 자사주 매입 종료도 겹쳐
외국인 5일간 26억달러 순매도

경기 수원시 영통구 삼성전자 본사의 모습. /뉴스1

삼성전자의 3분기 잠정실적 발표일인 오는 8일 주가 변동성이 확대될 수 있다는 글로벌 투자은행(IB) 골드만삭스의 전망이 나왔다. 약 19조원 규모의 반도체 상장지수펀드(ETF) 7종 리밸런싱과 옵션 만기, 자사주 매입 종료가 한꺼번에 겹치는 데다 최근 외국인 매도세까지 이어지고 있어서다.

7일 금융투자업계에 따르면 헤더 오 골드만삭스 FICC·주식 부문 연구원은 전날 내놓은 ‘삼성전자, 10월 8일을 앞두고 주목할 점’ 보고서에서 “3분기 잠정실적과 반도체 ETF 리밸런싱에 따른 기계적 매도 가능성, 옵션 만기, 자사주 매입 종료가 맞물리면서 단기적으로, 특히 10월 8일 삼성전자 변동성이 커질 수 있다”고 분석했다.

가장 큰 수급 변수 중 하나는 반도체 ETF 리밸런싱이다. 총 운용자산(AUM)이 약 140억달러(약 19조원)에 달하는 반도체 ETF 7종이 8일 동시에 편입 종목 비중을 조정한다.

삼성전자는 해당 ETF 내 편입 비중이 종목별 상한에 가까워 리밸런싱 과정에서 기계적인 매도 물량이 나올 가능성이 있다는 게 골드만삭스의 설명이다. 반대로 이 과정에서 빠져나온 자금 일부는 SK하이닉스와 SK스퀘어, 이수페타시스, 원익IPS, 한미반도체 등으로 이동할 가능성이 있다고 봤다.

옵션 만기도 같은 날 돌아온다. 여기에 그동안 삼성전자 주가의 매수 기반 역할을 해온 15조원 규모의 자사주 매입 역시 마무리 단계에 접어들었다. 지난 6일 기준 매입금액 진행률은 97%에 달해 자사주 매입에 따른 수급 효과도 크게 약해질 것으로 예상된다.

외국인이 최근 삼성전자를 연이어 팔고 있다는 점도 부담이다. 외국인은 최근 5거래일 동안 삼성전자 주식 총 26억달러어치를 순매도했다.

지난달 1일부터 이달 2일까지 범위를 넓히면 개인투자자가 75억달러, 외국인이 34억달러, 연기금이 3억달러를 각각 순매도했다. 반면 같은 기간 자사주 매입은 85억달러, 국내 기관은 25억달러의 순매수 효과를 냈다. 골드만삭스 트레이딩 데스크에서도 지난달 내내 삼성전자에 대한 매도 우위 흐름이 이어진 것으로 파악됐다.

3분기 실적에 대한 기대치는 원화 강세 영향으로 낮아졌다. 골드만삭스는 삼성전자의 3분기 영업이익 전망치를 기존 112조원에서 106조원으로 약 5% 하향했다. 3분기 평균 원·달러 환율이 1418원으로 기존 가정치인 1460원을 밑돈 점을 반영했다.

시장 눈높이도 비슷하게 내려왔다. 삼성전자 3분기 영업이익 컨센서스(증권사 추정치 평균)는 지난 8월 약 114조원까지 올랐으나 현재는 105조5000억원 수준으로 낮아졌다. 골드만삭스 전망치도 시장 예상과 비슷한 수준이다.

다만 메모리 반도체 업황 자체에 대해서는 긍정적인 시각을 유지했다. D램과 낸드플래시의 펀더멘털이 견조한 가운데 고대역폭메모리(HBM)가 실적 성장을 이끌 것으로 예상했다.

특히 6세대 HBM인 HBM4 출하가 본격화하면서 HBM 비트그로스(비트 단위 출하 증가율)는 전 분기보다 약 50% 늘어날 것으로 전망했다. 반면 일반 D램 출하는 재고 부족과 HBM 생산 비중 확대 등의 영향으로 정체됐을 가능성이 있다고 봤다.

실적 발표 이후에는 외국인 수급이 다시 돌아올지가 주가 방향을 가를 변수로 꼽혔다. 오 연구원은 “외국인 자금이 다시 유입될지, 회사가 강한 실적 모멘텀과 가이던스를 유지할지가 핵심 관전 요소”라고 밝혔다.

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