자사주 매입 무조건 호재?… “금융사 통한 간접 취득, 공시 의무 느슨해 주의해야”

상장사의 자사주 매입은 주가에 호재라는 인식이 일반적이지만, 회사가 자사주를 직접 사지 않고 금융회사를 통해 취득했다면 주의해야 한다는 지적이 나왔다. 자사주 간접 취득은 공시 의무가 느슨해 해당 기업 투자자의 알 권리를 침범한다는 이유에서다. 간접 취득한 자사주도 공시 의무를 강화해야 한다는 주장이 제기된다.

일러스트=챗GPT 달리

15일 강소현 자본시장연구원 연구위원이 쓴 보고서에 따르면 올해 1분기 자사주 매입 관련 공시를 한 상장사는 총 161곳이다. 그런데 이 중 자사주를 직접 취득한 회사는 47곳에 불과했다. 나머지 114곳은 은행·증권사 등과 신탁 계약을 맺고 간접 취득(76곳)했거나, 기존 신탁 계약을 연장(38곳)한 경우였다.

상장사는 자사주를 취득 또는 처분하면 의무적으로 공시해야 한다. 강 연구원은 직접 취득·처분은 예상 기간이 정해져 있고, 해당 기간이 종료된 직후 결과 보고서가 공시되기 때문에 비교적 단기간에 자사주 변동 사항을 알 수 있다고 했다.

반면 신탁 계약을 통한 취득은 직접 취득과 달리 연장할 수 있다는 특성이 있는데, 이 연장 기간에 대한 규제가 딱히 없다는 게 강 연구원의 지적이다. 신탁 계약을 통한 취득·처분 현황은 최초 계약 체결 후 3개월이 지난 시점에 1회 공개될 뿐이다. 이후로는 신탁 계약이 해지되기 전까지 취득·처분 현황을 파악할 수 없다. 강 연구원은 “신탁 계약 연장을 거듭할 경우 자사주 변경 사항을 확인하기 어려워진다”고 했다.

또 신탁 계약은 여러 금융사와 체결할 수 있다. 자사주가 복수의 신탁 계약에 숨어 여기저기 흩어져 있으면 투자자는 정확한 정보 수집에 한계를 느낄 수밖에 없다. 강 연구위원은 신탁 계약에 대해 “최초 3개월 공시 뒤 정기적으로 자사주 변동 상황을 공시하도록 의무화할 필요가 있다”며 “신탁 계약을 연장할 때도 연장 사유와 자사주 보유 현황, 취득률 등을 밝혀야 한다”고 했다.

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