[발행Report]하이트맥주 149회 무보증사채

[머니투데이 김은정기자]

■ 자금 용도

-단기차입금 상환자금으로 사용될 예정

■ 주관사 평가

- 경쟁사와 경쟁심화에 따른 판매관리비 부담 증대에도 불구하고 매년 거액의 영업이익 실현

- 2006년 계열회사인 진로 인수로 인해 총차입금 규모 확대, 시장지위에 따른 수익성 확대로 2007년말 차입금의존도 35% 수준 유지

- 2007년 맥주에 대한 주세율 인하 이후 베이징 올림픽 등 스포츠 수혜 및 고온현상 등으로 인해 맥주출하량 확대 예상

- 2008년 7월1일 기준으로 인적분할방식을 통해 투자사업부문(하이트홀딩스)와 제조사업부문(하이트맥주(신설))으로 분할신고서 제출한 상태

- 분할에 따른 지주회사 전환은 제조사업부문의 분리를 통해 각 사업부문별 역량 집중과 계열회사인 진로의 상장에 따른 기업가치 제고에 긍정적인 효과 기대

■ 신평사 평가

- 2008년 3월 말 순차입금은 10,707억원으로 과중한 수준, 금융비용 부담은 연간 500억원 상회

- 2008년 3월 진로는 상장방식을 변경해 신규 상장 신청서 제출, 신주발행 없이 구주매출만으로 상장 이루어질 전망

- 상장 전 컨소시엄 지분의 20%에 대해 Call Option 행사 가능, 컨소시엄은 보유지분의 50% 이상을 상장을 위한 매출에 참여, 상장 실패하거나 진로의 공모가 및 보호예수기간(상장후 6개월) 마지막 1개월 간의 가중평균종가가 최소보장수익률 기준가격에 미치지 못할 경우 Put Option 행사 가능, Call Option 행사시 약 2000억원 규모의 자금 소요, 상장 후 Put Option 행사될 경우 최고 4800억원 규모의 자금 지출 발생 가능성, 차입 조달 또는 제3의 재무투자자 모집 등의 조치 취해야 할 것으로 판단

■ 주요 재무 현황

■ 미상환 사채

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김은정기자 kejonly@

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